证券投资基本分析与技术分析：一般经济、公司及市场行为剖析_在线配资

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1、证券投资学主讲：顾锋娟办公室：7401联系方式：第十三章证券投资的基本分析理论1、基本分析2、技术分析证券投资分析内容：2第十三章证券投资的基本分析理论1、基本分析着重于对一般经济状况一般经济状况以及各个公司公司的经营管理状况、行业动态行业动态等因素因素进行分析，以此来研究股票的投资价值，衡量股价的高低。2、技术分析对证券市场的市场行为市场行为所作的分析。特点：特点：研究市场过去和现在的行为，应用数学和逻辑上的方法，归纳总结一些典型的规律行为，从而预测证券市场的未来的变化趋势。3第十三章证券投资的基本分析理论项目项目基本分析基本分析技术分析技术分析理论假设理论假设价

2、格围绕价值波动，价值决定价格。市场的行为包含一切信息；价格沿趋势移动；历史会重复。分析依据分析依据证券的价值等于预期收益流量的折现。根据证券市场本身的变化规律得出的分析方法。证券价格由供求关系决定。分析方法分析方法通过分析决定证券投资价值及价格的基本要素，评估证券的投资价值，判断证券的合理价位。从证券的市场行为来分析和预测证券将来的行为。4第十三章证券投资的基本分析理论项目项目基本分析基本分析技术分析技术分析分析内容分析内容宏观经济份分析；行业和区域分析；公司分析。市场价格；成交量；达到这些价格和成交量所用的时间。优点优点能够比较全面地把握证券价格的基本走势；应用起来相对简单。同市场接近，考

3、虑问题比较直接；见效快、周期短、分析结果贴近市场的局部现象。缺点缺点预测的时间跨度相对较长，短线投资者的指导作用比较弱；预测的精确度相对较低。眼光短，考虑问题的范围相对狭窄，对市场长远的趋势不能进行有益的判断。适用适用长期选股；相对成熟市场短线选时5第十三章证券投资的基本分析理论崇尚基本分析的大师格拉汉姆格拉汉姆二十世纪最受证券界人士崇敬、也是载誉最丰的证券分析大师。其五十余年的证券分析以及投资生涯所获得的成就为其博取了“华尔街教父华尔街教父”、“证券分析之父证券分析之父”、“投资价值理论之父投资价值理论之父”的盛名。作为哥伦比亚大学的金融教授，他开设的有关投资的系列课程开创了价值分析的

4、先河开创了价值分析的先河，培养出了象巴菲特、莱尼、塔克巴菲特、莱尼、塔克曼曼等超级投资家。聪明的投资者、证券分析（合著）奉为华尔街圣经格拉汉姆纽曼投资基金，曾用72万美元买下GEICO将近一半的股权，后来，该部分股权的市值超过了5亿美元。稳健的投资理念：稳健的投资理念：第一，坚持理性投资；第二，确保本金安全；第三，以可量化的实质价值为选股依据。选股标准：选股标准：（1）十倍以下的市盈率，以上一年的盈利为分母；（2）个股价格相当于历史最高价的一半，即股价从最高价回调了一半；（3）股价不高于每股净资产。6第十三章证券投资的基本分析理论沃伦巴菲特是迄今为止全球最成功的投资家，他完全依靠在证券市场

5、进行投资赚取了数百亿美元的财富，但是他似乎又置身证券市场之外，他没有股票行情接收机也他没有股票行情接收机也从不使用价格走势图表。从不使用价格走势图表。他每天阅读大量的财务报表以及企业、行业的相关资料，对企业形成完整的“概念”后，才决定是否买进或卖出股票。他拒绝融资也拒绝融资也绝不进行杠杆交易绝不进行杠杆交易，其独特的投资理念和操作策略使其资产四十多年连续成长，年复利增长达到28.4%。在2000年中，美国股市出现巨幅的调整证券投资基本分析与技术分析：一般经济、公司及市场行为剖析，而他却继续屹立潮头，其管理的哈撒韦哈撒韦伯克希尔公司伯克希尔公司继续呈现良好的增长，他个人的资产则不断再上新台阶。7第十三章证券投资的基本分析理论彼得林奇彼得林奇是富达

6、集团的传奇人物。他自1977年接管麦哲伦基金至1990年退休的十三年间，基金的总规模成长了2700%，年复利增长达到29.2%，也就是说，如果在1977年投资1万美元到该基金的话，到了1990年该投资已变成了 27万美元。由于其惊人的成就，林奇获得了第一理财家的称号。著作：著作：彼得彼得.林奇的成功投资林奇的成功投资 8第十三章证券投资的基本分析理论第十三章证券投资的基本分析13.1宏观环境分析13.2产业与产业周期分析13.3公司基本面分析9第十三章证券投资的基本分析理论13.1 宏观环境分析一、证券市场价格的主要影响因素宏观因素（经济、政治、法律、军事、文化、自然）产业和区域因素公司

7、因素市场因素10第十三章证券投资的基本分析理论13.1 宏观环境分析二、宏观因素对证券市场的影响（一）经济、政治、法律、军事及文化1、宏观经济因素重要性居首位包括：宏观经济周期性波动、经济政策对证券市场的影响是根本性、全局性、长期性11第十三章证券投资的基本分析理论13.1 宏观环境分析二、宏观因素对证券市场的影响（一）经济、政治、法律、军事及文化2、政治因素政局稳定市场稳定政局不稳市场下跌12第十三章证券投资的基本分析理论二、宏观因素对证券市场的影响（一）经济、政治、法律、军事及文化3、法律因素13.1 宏观环境分析市场具有投机性，振荡剧烈，涨跌无序，人为操纵，不正当交易多

8、法律不健全的市场法律健全的市场相对稳定和正常13第十三章证券投资的基本分析理论二、宏观因素对证券市场的影响（一）经济、政治、法律、军事及文化4、军事因素 13.1 宏观环境分析14第十三章证券投资的基本分析理论13.1 宏观环境分析二、宏观因素对证券市场的影响（二）宏观经济政策对证券市场的影响1、货币政策央行调节货币供应量和利率央行调节货币供应量和利率法定存款准备金再贴现政策公开市场业务三大法宝三大法宝15第十三章证券投资的基本分析理论13.1 宏观环境分析二、宏观因素对证券市场的影响（二）宏观经济政策对证券市场的影响1、货币政策货币供应量增加市场资金增加通货膨胀，保值需求增加证券价

9、格上扬利率调整证券投资的机会成本上市公司的业绩证券市场价格公开市场影响证券需求或供给证券市场价格16第十三章证券投资的基本分析理论二、宏观因素对证券市场的影响（二）宏观经济政策对证券市场的影响2、财政政策改变财政收入和财政支出（1）政府购买（2）改变政府转移支付水平边际收入效用抵减规律改变社会购买力状况，从而影响总需求13.1 宏观环境分析政府购买社会总需求扩大公司利润增加居民收入增加证券价格上涨17第十三章证券投资的基本分析理论二、宏观因素对证券市场的影响（二）宏观经济政策对证券市场的影响2、财政政策改变财政收入和财政支出（3）税率调整 13.1 宏观环境分析公司税公司的利润公司

10、未来成长的潜力股价个人所得税个人实际收入水平证券市场的供求关系18第十三章证券投资的基本分析理论二、宏观因素对证券市场的影响（二）宏观经济政策对证券市场的影响2、财政政策改变财政收入和财政支出扩张性的财政政策：增加总需求、提高公司业绩、降低经营风险、增加居民收入，使得股市上涨。紧缩性的财政政策：使得过热的经济受到抑止，进而会使公司业绩下滑，居民收入减少，使股市下跌。13.1 宏观环境分析传导过程长：时滞性、持久性19第十三章证券投资的基本分析理论二、宏观因素对证券市场的影响（二）宏观经济政策对证券市场的影响3、汇率政策利用汇率升降调节经常性项目和资本性项目13.1 宏观环境分析汇率变动影

11、响进出口型的企业经济效益的变化引起本国证券证券市场和国外证券市场上资金量的变化股票投资基本分析，进而影响证券价格的涨跌20第十三章证券投资的基本分析理论二、宏观因素对证券市场的影响（三）经济运行对证券市场的影响1、经济周期用GDP的增长率衡量萧条、复苏、繁荣、衰退 13.1 宏观环境分析GDPt衰退萧条复苏繁荣21第十三章证券投资的基本分析理论二、宏观因素对证券市场的影响（三）经济运行对证券市场的影响2、经济周期各阶段的认定方法经济指标分析对比计量经济模型概率预测13.1 宏观环境分析22第十三章证券投资的基本分析理论二、宏观因素对证券市场的影响（三）经济运行对证券市场的影响2、经济周期各阶段的认定方

12、法经济指标分析对比（经济指标分析对比（GNP、失业率、失业率、C、I）现行指标：定货单数量、原材料价格、货币供应量、股现行指标：定货单数量、原材料价格、货币供应量、股价指数、房屋建造许可证的批准数量等等。价指数、房屋建造许可证的批准数量等等。指标提前半指标提前半年年同步指标：实际同步指标：实际GDP、工业生产指数、商品销售额、失、工业生产指数、商品销售额、失业率等等。业率等等。滞后指标（过剩指标滞后指标（过剩指标/失衡指标）：单位产品的劳动成本、失衡指标）：单位产品的劳动成本、物价指数、银行短期商业贷款利率、工商业未清偿债务物价指数、银行短期商业贷款利率、工商业未清偿债务等。等。滞后半年滞后半

13、年13.1 宏观环境分析23第十三章证券投资的基本分析理论二、宏观因素对证券市场的影响（三）经济运行对证券市场的影响2、经济周期各阶段的认定方法计量经济模型经济变量、参数、随机误差13.1 宏观环境分析内生变量外生变量优点：量化、短期预测比较准缺点：经济大的结构性变化、突发的政治事件的发生24第十三章证券投资的基本分析理论二、宏观因素对证券市场的影响（三）经济运行对证券市场的影响2、经济周期各阶段的认定方法概率预测短期预测对经济指标下一期的水平或变动率进行预测 13.1 宏观环境分析25第十三章证券投资的基本分析理论二、宏观因素对证券市场的影响（三）经济运行对证券市场的影响3、证券价

14、格在宏观经济周期各阶段上的表现萧条阶段复苏阶段繁荣阶段衰退阶段13.1 宏观环境分析26第十三章证券投资的基本分析理论13.2 产业与产业周期一、产业的分类1、产业的概念：企业群体（团体），在这个企业群体中，各成员企业由于其产品（包括有形产品与无形产品）在很大程度上的可相互替代性而处于一种彼此紧密联系的状态，并且由于产品可替代性的差异而与其他企业群体相区别。27第十三章证券投资的基本分析理论13.2 产业与产业周期一、产业的分类1、产业的概念2、产业的分类28第十三章证券投资的基本分析理论13.2 产业与产业周期分类根据产业发展与国民经济周期性变化的关系根据产业未来可预期的发展前景根据产

15、业要素集约度根据指数分类法根据产业所采用的先进程度29第十三章证券投资的基本分析理论13.2 产业与产业周期根据产业发展与国民经济周期性变化的关系根据产业发展与国民经济周期性变化的关系成长型周期型防御型成长周期型30第十三章证券投资的基本分析理论13.2 产业与产业周期根据产业所采用的先进程度根据产业所采用的先进程度新兴产业传统产业31第十三章证券投资的基本分析理论13.2 产业与产业周期根据产业未来可预期的发展前景根据产业未来可预期的发展前景朝阳产业夕阳产业32第十三章证券投资的基本分析理论13.2 产业与产业周期根据产业的要素集约度根据产业的要素集约度资本密集型技术密集型劳动密集型

16、33第十三章证券投资的基本分析理论13.2 产业与产业周期根据指数分类根据指数分类美国道琼斯指数上海证券交易所深圳证券交易所34第十三章证券投资的基本分析理论二.产业的生命周期生命周期及各阶段特征开创期（初创阶段）公司前景不明朗，股价走势也不明朗扩张期（成长阶段）公司业绩快速增长，股价快速增长稳定期（成熟阶段）公司业绩稳定增长，股价增长速度减缓停滞期（衰退阶段）公司利润下降，公司股价下滑13.2 产业与产业周期35第十三章证券投资的基本分析理论13.2 产业与产业周期三.产业生命周期生命周期的影响因素1、需求2、技术进步科学技术进步科学技术革命新产业发展产业结构升级3、政府的影响和干预政府政策的目标：充分就业、物价稳定、经济增长、国际收支平衡36第十三章证券投资的基本分析理论13.2 产业与产业周期四.证券投资的产业选择1、顺应产业结构演进的趋势，选择有潜力的产业进行投资2、不同投资者、不同性质的资金对处于不同生命周期阶段的产业应分别对待3、正确理解国家的产业政策，把握投资机会37第十三章证券投资的基本分析理论13.2 产业与产业周期1、顺应产业结构演进趋势、顺

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